The impact of oil price shocks on stock market returns in ten developed countries

Abstract

Η παρούσα εργασία ερευνά πώς οι διαταραχές της τιμής του αργού πετρελαίου, επηρεάζουν τις πραγματικές αποδόσεις αξιών και τη πραγματική οικονομική δραστηριότητα, σε δείγμα δέκα αναπτυγμένων βιομηχανικών χωρών: Καναδάς, Δανία, Γαλλία, Γερμανία, Ιταλία, Ιαπωνία, Νορβηγία, Σουηδία, το Ηνωμένο Βασίλειο και Ηνωμένες Πολιτείες, για τη χρονική περίοδο, Μάιος 1987 - Μάιος 2014, περιλαμβάνοντας ένα σύνολο 326 μηνιαίων παρατηρήσεων για κάθε χώρα, εκτός από την Ιαπωνία με μηνιαία δεδομένα, να εκτείνονται από τον Απρίλιο 2002 - Μάιος 2014, με συνολικά 126 παρατηρήσεις, λόγω έλλειψης δεδομένων. Ο σκοπός της εργασίας αυτής είναι να συμβάλει στην βιβλιογραφία των οικονομικών της ενέργειας, με τη μελέτη και την ανάλυση της σχέσης και των επιπτώσεων της μεταβολής των τιμών του αργού πετρελαίου στις αποδόσεις μετοχών και άλλων οικονομικών μεταβλητών. Δύο μοντέλα θα χρησιμοποιηθούν στην παρούσα μελέτη: Πρώτον, ένα πολυμεταβλητό γραμμικό μοντέλο παλινδρόμησης με τη χρήση της τεχνικής των ελαχίστων τετραγώνων και δεύτερον ένα αυτοπαλίνδρομο μοντέλο - VAR, για να προσδιοριστούν οι επιδράσεις των διαταραχών της πραγματικής τιμής του πετρελαίου, στις πραγματικές αποδόσεις των μετοχών και άλλων μακροοικονομικών μεταβλητών. Επίσης, θα συζητηθούν τα αποτελέσματα των έλεγχων αιτιότητας κατά Granger, της αποσύνθεσης διακύμανσης και των αιφνίδιων αντιδράσεων των μεταβλητών, σε τέσσερις διαφορετικές διατάξεις (σειρές). Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι διαταραχές των τιμών του πετρελαίου ασκούν στατιστικά σημαντική επίδραση στις πραγματικές αποδόσεις των μετοχών μέσα στον ίδιο μήνα ή εντός περιόδου δύο μηνών, αν και οι επιδράσεις αυτές αποδεικνύονται μικρές σε μέγεθος. Οι διαταραχές των τιμών του πετρελαίου επηρεάζουν την βιομηχανική παραγωγή, η οποία ως αποτέλεσμα να επηρεάζει τις πραγματικές αποδόσεις της αγοράς αξιών και την πραγματική οικονομική δραστηριότητα. Μία διαταραχή στη βιομηχανική παραγωγή έχει αρνητικό αντίκτυπο στις αποδόσεις των μετοχών που σηματοδοτούν αλλαγές στα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Η μεταβλητότητα στις αποδόσεις της χρηματιστηριακής αγοράς, σηματοδοτεί αλλαγές στις τιμές του αργού πετρελαίου. Οι διαταραχές των τιμών του πετρελαίου έχουν μεγαλύτερη συμβολή στη μεταβλητότητα των πραγματικών αποδόσεων των μετοχών, από αυτή του βραχυχρόνιου επιτοκίου, σε όλες τις χώρες του δείγματος.